Warum verdienen gerade jetzt spezialisierte, aktiv gemanagte Strategien die Aufmerksamkeit von Investoren?
Ralf Lochmüller: Ein gut diversifiziertes Portfolio ist Aufgabe jedes Investors. 2022 hat wieder einmal gezeigt, dass das nicht einfacher geworden ist. Ein klassisches 60/40-Portfolio stößt an seine Grenzen, wenn Aktien und Renten gleichermaßen nachgeben.
Deshalb sind heute spezialisierte Strategien oder auch alternative Risikoprämien unerlässliche Bausteine. Sie können helfen, Portfolios ertragreicher zu machen oder deren Risiko-Rendite-Profil zu verbessern.
Was macht Lupus alpha zur Adresse für spezialisierte Strategien?
Ralf Lochmüller: Wir konnten von Anfang an als Asset Manager überhaupt nur erfolgreich sein, indem wir uns abseits vom Mainstream auf ineffiziente Assetklassen konzentrieren, in denen sich Alpha erzielen lässt. Gestartet sind wir 2001 mit dem aktiven Management von europäischen und deutschen Nebenwerten. Unser ältester Publikumsfonds, der Lupus alpha Smaller German Champions, unterstreicht unser Konzept. Seit Auflegung im Jahr 2001 konnte er annualisiert 10,72% nach Kosten bei einem Alpha von 2,7% p.a. erzielen.* Das zeigt, dass sich Spezialisierung wirklich auszahlt, und es hat uns angespornt, unser Produktportfolio über die Jahre um weitere Spezialstrategien zu erweitern.
Lupus alpha bietet heute Strategien in sechs Bereichen an – mit welchem Mehrwert?
Ralf Lochmüller: Wir wollen entweder nachhaltiges Alpha generieren oder attraktive Risikoprämien vereinnahmen oder intelligente Risiko-Overlays für die Verbesserung des Rendite-Risiko-Profils eines Portfolios liefern. So haben z. B. unsere Wertsicherungsstrategien ihre vereinbarten Wertuntergrenzen seit 2007 in allen schwierigen Marktphasen immer gehalten - ohne Cash Lock. Bei CLO-Strategien gehören wir mit 4 Mrd. Euro Assets under Management zu den führenden Anbietern in Deutschland.
Lupus alpha ist bei den Scope Awards 2023 zum vierten Mal „bester Spezialanbieter“ Deutschlands geworden. Wie schafft man das?
Ralf Lochmüller: Wir schaffen ein Umfeld, in dem unsere Spezialistinnen und Spezialisten frei von jedem Benchmarkdenken sich wirklich auf Performance konzentrieren können. Durch unsere partnerschaftliche Struktur können wir sie dazu langfristig bei Lupus alpha einbinden. Das macht uns sehr zuversichtlich, auch in Zukunft in unseren spezialisierten Strategien für unsere Kunden echten Mehrwert bieten zu können.
*Lupus alpha Smaller German Champions C. Stand: 31.08.2023. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Asset Allocation: aktuelle Chancen mit unseren spezialisierten Strategien
Small & Mid Caps-Strategien
„Alpha-Chance auch in konjunkturell schwierigen Phasen“
Dr. Götz Albert, Marcus Ratz und Björn Glück, Portfolio Manager, teilten sich an verschiedenen Orten die Aufgabe, für ihre aktiv gemanagten Small & Mid Cap-Strategien zu sprechen. Ihr Credo: Nebenwerte stehen im Vergleich zu den Standardwerten für ein größeres Wachstum, höhere Flexibilität und besondere Kurschancen in Übernahmesituationen. Auch in konjunkturell schwierigen Phasen und in Regionen mit temporären strukturellen Nachteilen lässt sich dabei durch gezielte Titelauswahl ein Alpha erzielen, das zu langfristig attraktiver Rendite entscheidend beitragen kann.
Ihr schlagendes Beispiel: Der Lupus alpha Smaller German Champions wurde vor mehr als 20 Jahren aufgelegt, als Deutschland schon einmal als der „Kranke Mann Europas“ galt. Trotzdem hat er seither mit mehr als 11% Rendite p.a. bei rund 3% Alpha p.a. Anlegerinnen und Anleger überzeugen können.1
Wandelanleihen
„Nach 2022: attraktive Bewertungen bei Wachstumstiteln“
Marc-Alexander Kieß und Stefan Schauer, Wandelanleihen-Portfoliomanager bei Lupus alpha brachten es auf den Punkt: „Entscheidend ist die Asymmetrie in der Rendite von Wandelanleihen. Wer investiert, kann im günstigen Fall immer auf ein Anspringen des Aktienkurses hoffen und dann mit der Wandelanheihe an der Aktienentwicklung teilhaben. Im ungünstigen Fall besteht das Anrecht auf Rückzahlung des geliehenen Kapitals und Zahlung des Kupons. Get paid to wait ist das Motto.“
Besondere Chancen sieht er heute bei den Wachstumstiteln, auf die sein Portfolio fokussiert. Nachdem 2022 Kurse von Aktien und Anleihen gleichermaßen nachgaben und gerade Wachstumstitel oft unterschiedslos Abschläge hinnehmen mussten, böten Unternehmen mit intakten Wachstumsaussichten heute oft attraktive Bewertungen.
CLO
„Gute Aussichten: höherer Kredit-Spread plus höhere Zinsen“
Die Erträge von CLOs setzen sich zusammen aus dem Kurzfristzins (Libor) plus dem Spread für Unternehmenskredite, die in CLOs verbrieft werden. Norbert Adam und Dr. Klaus Ripper, Portfolio Manager des erfahrenen CLO-Teams von Lupus alpha, zeigten sich sehr erfreut: „Wir sind Profiteure des Zinsanstiegs. Durch die höheren Zinsen und der Rezessionsfurcht an den Märkten, bieten beide Komponenten attraktive Aussichten.“Durch die vorrangige Besicherung bei Gläubigerausfall und die zusätzliche Strukturierung im CLO-Rahmen seien mit entsprechend ausgerichteten Strategien höhere Renditen als bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen erzielbar – und das bei vergleichbarem Risiko. Eine echte renditestarke Alternative im Rentensegment.2
Volatilitäts-Strategien
„Gute Zeiten für echte Portfolio-Diversifikation“
Alexander Raviol, CIO Derivative Solutions bei Lupus alpha, stellte die Volatilitäts-Strategien von Lupus alpha vor. „2022 hat erneut gezeigt, dass die Diversifikation von Portfolios ihre Grenzen hat, wenn Aktien- und Anleihekurse gleichzeitig gravierend nachgeben. Volatilitäts-Strategien bringen eine echte alternative Renditequelle ins Portfolio.“
Über 30 Jahre ist nachweisbar: Die Differenz zwischen impliziter Volatilität, wie sie an den Märkten erwartet wird, und später tatsächlich realisierter Volatilität ist im Durchschnitt deutlich positiv. Da sich die Markterwartung auf die Preisbildung von Optionen auswirkt, lässt sich mit diesen hochliquiden Derivaten diese Differenz vereinnahmen. „Im aktuell nervösen Marktumfeld konnte unser Publikumsfonds Lupus alpha Volatility Risk-Premium seit Jahresbeginn bereits ein Plus von 8,5% verzeichnen. Und die Aussichten sind weiterhin sehr positiv.“, so die Einschätzung von Alexander Raviol.3
Wertsicherungs-Strategien
„Am Aktienmarkt teilhaben – ohne Stress“
Aktien sind ein unverzichtbarer Renditetreiber für jedes Portfolio. Wenn Investoren deren Kursrisiken nicht tragen wollen oder dürfen, bieten Wertsicherungs-Strategien eine gute Alternative.
„Entscheidend ist, dass der Cash-Lock vermieden wird und Sie nach Kurseinbrüchen wieder an der Erholung der Aktienmärkte partizipieren können“, stellte Alexander Raviol klar. „Unsere Strategie hat auch den letzten Lackmus-Test 2020 bestanden. Unser Publikumsfonds Lupus alpha Return konnte seit Auflegung 2007 die vereinbarte Wertuntergrenze immer halten – und das bei einer Partizipation am MSCI World von rund 50%.“4
Risiko-Overlay
„Jedes Portfolio hat ein Overlay verdient“
Verluste und Volatilität eines Portfolios zu reduzieren ist die primäre Aufgabe von Risiko-Overlays, die an die individuellen Gegebenheiten eines Bestandsportfolios angepasst werden.
„Doch unser optionsbasiertes Risiko-Overlay kann mehr: Es kann durch sein asymmetrisches Auszahlungsprofil gleichzeitig die Rendite verbessern. Das lässt sich an typischen 60/40-Portfolios nachweisen, bei denen über die letzten 15 Jahre zwei Prozentpunkte mehr Rendite pro Jahr zu erzielen waren.“5 stellt Alexander Raviol fest. Mehr Rendite bei weniger Risiko? „Damit hat jedes Portfolio ein Overlay verdient – gerade bei zunehmend schwierigen Ertragsaussichten“.
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