„Ein hohes Maß an schlechten Nachrichten ist in den Kursen verarbeitet, Inflation und steigende Zinsen auch.“

Lassen Sie uns die Entwicklung zum besseren Verständnis ein wenig aufdröseln: Wie war das mit den „starken Vorjahren“?

 

Schauer: Schon 2019 war ein gutes Jahr für Wandelanleihen, mit einem Plus von 10,7% in unserem nachhaltigen Fonds. 2020 war dann noch besser, vor allem, weil Wandelanleihen ihre Stärke gerade in Krisen demonstrieren konnten. Im März des Corona-Jahres ereignete sich dieser sehr starke Markteinbruch. Der Bondfloor der Wandelanleihen, also ihr Schutz nach unten, hat sehr gut gehalten und sie haben signifikant weniger verloren als Aktien. Dann folgten die Liquiditätsspritzen der Zentralbanken und die globalen Fiskalprogramme. Die Erholung startete und die Wandelanleihen liefen mit nach oben. Wieder am Beispiel unseres nachhaltigen Fonds: Er beendete das Jahr mit einem Plus von 19,6%.¹ Zwei Jahre wie diese in Folge mussten 2021 viele Investoren zu Gewinnmitnahmen motivieren.

 

Aber, wir hatten es kurz angedeutet, auch 2022 startete erst einmal holprig …

 

Schauer: Unbestritten, ich würde sogar sagen, wir hatten den schlechtesten Jahresstart seit 15 Jahren und mussten übers gesamte Wandelanleihesegment hinweg eine extrem ungewöhnliche Phase erleben. Zum Jahreswechsel gab es viel Verunsicherung, der Markt suchte eine Richtung, bis schließlich eine starke Value-Rallye anlief, was die Growth-lastigen Wandelanleihen weiter unter Druck setzte. Als sich die Zins- und Inflationsängste konkretisierten, wurde zusätzlich der Anleiheteil einer neuen Bewertung unterzogen, was den Bondfloor unter Druck setzte. Der Bondfloor fängt Aktienschwankungen ab einem gewissen Niveau auf, aber mit dieser Neubewertung pendelte er sich auf einem etwas tieferen Niveau als zuvor ein. Der Airbag hing quasi etwas tiefer.

 

Und was hat sich jetzt für Wandelanleihen zum Besseren gewendet?

 

Schauer: Seit etwa Mitte Februar erholen sich Wachstumstitel wieder und die Aktien- und Anleihenmärkte haben zu erwartende Zinssteigerungen in ihre Kurse eingepreist. Damit sehen auch Wandelanleihen deutlich besser aus und können ihre Stärken ausspielen. Der Bondfloor greift wieder und auch ihre Teilnahme an steigenden Kursen funktioniert: „Konvexität is back“ – Wandelanleihen machen wieder ihren Job. Übrigens sollte man auch die Kennzahl „Distanz-zum-Bondfloor“ betrachten: Aktuell liegt diese beim Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds nur noch bei ca. 12%. Das heißt, die möglichen Verluste von Wandelanleihen sind geringer als die Chancen bei einer Marktrecovery. Was unseren Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds betrifft: Er hat zwar nach mit -6,6% seit Jahresanfang noch ein gewisses Aufholpotenzial, aber die Suche nach Qualität bleibt unverändert ein Faktor im Markt, und das begünstigt weiter unsere Strategie.¹

 

Liegt die für Wandelanleihen außergewöhnliche Marktphase jetzt tatsächlich hinter uns?

 

Schauer: Ohne Zweifel bestehen weiterhin Unsicherheiten, allein die Situation in Osteuropa, möglicherweise neu aufflammende Corona-Hotspots in China, neue Lieferengpässe und mehr. Dennoch befinden wir uns in einer Phase der Normalisierung, ein hohes Maß an schlechten Nachrichten ist in den Kursen verarbeitet, Inflation und steigende Zinsen auch. Insgesamt ist das ein gutes Umfeld für ein defensives Aktienengagement mit Wandelanleihen, die einen Schutz nach unten bieten und immer auch die Chance, bei steigenden Aktienmärkten mitzugehen. Unsere beiden Strategien sehen sich in diesem Umfeld mit ihrem Fokus auf Wachstum, solide Geschäftsmodelle mit hoher Qualität und Konvexität gut positioniert.

 

Globale Wandelanleihenfonds bei Lupus alpha 

Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds C

Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds R

Lupus alpha Global Convertible Bonds C hedged

Lupus alpha Global Convertible Bonds A hedged

¹ Quelle: Lupus alpha. Stand: 31. März 2022. Die angegebene Wertentwicklung bezieht sich auf den Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds C. Entwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. 

 

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